制作、发行、放映三大环节是构成影视产业链的重要组成部分。除放映环节需要影院基础设施投入外，其他绝大部分都是由文化和人力要素投入，具有轻资产属性。这意味着影视行业的融资都是以股权融资为主，成本高，渠道有限，并且会引发股权质押下的一系列风险。
从整个传媒行业产业链上来讲，华谊兄弟在前端后终结环节都进行了非常大的投入，制作和发行环节都是华谊兄弟赖以生存的部分。并且在产业链资金分配上，制作环节资金总流入占比30%，发行环节资金总流入占比5%。
华谊兄弟主要利用前期广告公司拥有的发行优势，率先在发行环节上占据优势，随后，通过不断整合人力资源，开始在制作环节发力，逐渐建立由专业编剧、导演组成的制作团队，由此开始扩大扩宽市场份额和影响力。
但是，与这两个有相应基础的环节相比，在放映和衍生品开发上，华谊兄弟则稍显薄弱，这也为其后对实景娱乐的投资失败埋下伏笔。制作环节在产业链上占据核心地位，与影视作品的质量和收入都有密不可分的联系。
从流程上来讲，包括前期筹备、拍摄、后期制作。这意味着需要质量极其高的项目筹资。伴随制作环节，资金开始投入，同时也面临着投入金额巨大、资金可控性较低的风险。
在投资活动中，如何应对商誉减值风险，和现金流风险？
（1）并购下的商誉减值风险年-年间，华谊兄弟大举并购影视公司和游戏公司，希望影视公司可以带来艺人资源从而推动电影主业的发展，并且实现“影游联动”的协同效应。
年华谊兄弟自上市之后首次亏损，计提大额商誉成为亏损的重要原因。上述并购公司中，对东阳浩瀚和东阳美拉的并购存在巨大争议。7.6亿元和10.5亿元分别是华谊兄弟的收购价格，并且据说正是由于这两个价格，确定了华谊兄弟自成立以来的商誉最高值。
这两家公司从公司基本情况来看，并没有丝毫值得投资的前景，东阳浩瀚在宣布收购的前一天成立，东阳浩瀚也刚刚成立几个月，注册资本不过千万元，但是华谊兄弟却对这两个公司进行超过10亿的估值，并且持股比例大，转让价款华谊兄弟也十分果断的一次性付清。
对东阳美拉的收购情况相似，收购日当日，东阳美拉资产总额1.36万元，负债总额1.91万元，所有者权益-0.55万元。可笑的是，在这样的条件下，华谊兄弟如前所说，持股超过50%，一次性付清价款。
东阳美拉同样作出了5年的业绩承诺。年对东阳美拉和东阳浩瀚的并购实际上是华谊兄弟与冯小刚和一众艺人资源的绑定，但是实际上东阳美拉并没有完成业绩承诺。
在这些高溢价并购之下，年末华谊兄弟商誉高达35.7亿元，相较于年，仅一年增长了.25%。年和年华谊兄弟开始计提减值，商誉大幅下降。
年-年华谊兄弟商誉：且华谊兄弟年-年商誉整体呈现一个不太稳定的变化，年之前商誉整体上升，年之后商誉整体呈现下滑的趋势，且下降幅度较大，可以发现年和年三年间，华谊兄弟作出了大幅的商誉减值，年-年华谊兄弟整体维持在一个较高的商誉水平。
年商誉减值9.73亿元，占整个资产减值的将近70%，而年商誉减值高达5.99亿元，如表2-3所示。连续两年，华谊兄弟对东阳美拉一共进行了商誉减值计6.62亿元。
在这样的计提减值情况之下，华谊兄弟在业绩快报中披露，归属于上市公司股东的净利润预计亏损10亿元，而与上年进行比较，上年的同期是盈利的，将近盈利8.3亿元，这两年间的跌幅就将近%。
根据理论研究，商誉泡沫会由于高溢价的并购行为被显著增大，而与此同时，这一行为带来的减值风险将随之发生变化，通常是同阶段累积。所以，其实这种特征才是导致不得不进行商誉减值的缘由。
那么在进行高溢价并购之前就应该做出相应调查和审慎决策。华谊兄弟就是这种现象最充分的证明，华谊兄弟从年就开会陆续进行一系列的高溢价并购，有的被并购方仅仅是刚成立一天的公司，而这些所作所为，并不是由于华谊兄弟对其公司远景的信任与欣赏，而仅仅是为了与特定明星进行绑定。
根据会计制度，表明不管公司业绩成绩情况怎么样，在投资兼并时产生的高额商誉摊销在每个年度，这种方式非常容易导致亏损理论的后果，而通过我国金融证券市场相关要求，上市公司是否会被停牌的标准是否连续三年都出现了亏损情况。
在此重压的情况之下，许多大部分上市公司都会主动选择将巨额商誉进行一次性减值，将未来不可控的市场风险减少到最低水平。另一方面，持续低沉低迷的股票市场在年持续进行着，当经济环境认定后续市场将会有好的态势时，公司通常都会选择在这种态势出现之前处理商誉问题，他们想着也需对商誉的处理可以从数字上装点财务状况，这是行业内大部分企业一致的做法。
在年，华谊兄弟就曾出现过这样的例子。当年，被并购方浙江常升的净利润只有万元，根据协议，浙江常升没有做到相应指标，但是令人反常的是，华谊兄弟在同年也没有进行商誉减值。
令人震惊的是，当浙江常升在年也没有做到相应指标的情况之下，华谊兄弟却进行了商誉减值。这前后不对等的做法让人不禁感受到华谊兄弟的商誉减值为其盈余管理服务。
他们希望通过计提商誉减值来粉饰财务报告另外，在年第一季度的1月底，华谊兄弟通过7亿元贷款与阿里巴巴达成战略协议，协议中表明，按照基准利率计算，华谊兄弟每年都将支付非常巨大的利息，面对这种利息负担，华谊兄弟非但没有担心，反而寄希望于商誉减值，通过会计做法，希望调整公司财务状况的观感，为未来业绩得到放开做下铺垫。
（2）投资实景项目的现金流风险
在年华谊兄弟成功完成转型从广告公司到影视公司，多年以来一直是内容制作、艺人经纪、资本运营等多方面的行业先驱，特别是在影视制作环节，积累有大量行业先进经验和相关核心资源。
然而华谊兄弟判断，单一的电影行业投资结构存在较大不确定性风险，并且影视产品的毛利率并不高。
近年来，为打造大娱乐生态格局，华谊兄弟以内容制作为出发点，正积极向线上和线下同时扩张，线下扩张路径便是参照美国著名影视公司迪士尼，投资授权品牌服务费和实景这一业务，然而实际上华谊兄弟的实景娱乐更像是旅游地产，由三大业态构成，有主题公园和影视小镇等等，还有文化乐园一些实景地产。
年，海口观澜湖冯小刚电影公社开业这是华谊兄弟的首个实景项目，伴随这个项目的开业，华谊兄弟正式将业务范围扩展到这个领域。并在年、年快速推进项目前期开发。
有将近13个已完成签约流程的项目是在年落地，同样在年这一数字变成了16个，年末为18个。年-年公司持续推进实景娱乐项目落地，苏州、长沙、郑州园区陆续开业。
据年报显示，年至年，直接娱乐收入从2.5亿多元下降到.33万元，毛利率也从99%下降到28.59%，以海南凤小港市为例。年，营业收入为2.6亿元，但只有万元的净利润。年上半年，营业收入情况万元，但有万元的亏损情况。
华谊兄弟在真正的娱乐事业上投入了不少，但收入情况却不容乐观。这在一定程度上也导致了流动资金的不足，同时也增加了公司的财务风险，年，对地产的开发走向垂直方向，从项目上的运营管理变成了地产投资，而获批品牌活动则为地产开发带来了机遇。
年9月22日，建业华谊兄弟开业并上线。海口、苏州、长沙和郑州正在运营项目。在市场环境下，每个项目的进度都存在时间差异，导致不同年份的付款进度存在差异。
根据宏观数据显示，截止年，有70%主题乐园处于亏损态势，18%达到平衡态势，约有11%盈利，从比例上来看只是说明主题乐园行业发展前景受到阻碍，但是进行深究就可发现，巨额资金被所在投入项目中不可自拔才是对于影视公司最为致命的。
更有研究数据表明，有许多文化乐园会有短暂繁荣的假象，它们在经历一个迅速上升阶段后便会迅速进入衰退期，这种现象比比皆是。华谊兄弟在并么有深入了解相关行业环境的情况之下，贸然进入实景娱乐行业，不仅会给公司造成巨大的资金压力，更成为其后华谊兄弟质押套现道德导火索。
在上市公司年报中，低于10%占比是品牌授权与实景娱乐板块，然而却是华谊兄弟被广泛接受的企业未来发展趋势，并给还十分重视的将其放在到战略层面进行运营。
只是对比迪斯尼主题乐园，实景娱乐发展的核心驱动来自于深入人心的故事和角色演绎，在已建成的项目中，《一九四二》、《非诚勿扰》《太极》、《集结号》、《狄仁杰之通天帝国》中许多经典备受观众喜爱的片段重复在观众眼前时是否会吸引观众的眼球让他们产生感情上的联系，从而产生足够经济效益和后续较为稳定的流量；在未来待建的项目中，华谊兄弟还有哪些高质量、高人气电影能够授权利用，都无从得知。
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